Инвестиции

Под инвестициями подразумевается осуществление каких-либо экономических проектов в настоящем с расчетом получить доходы в будущем. Понятие инвестиции традиционно ассоциируется с покупкой материальных объектов, предназначенных для создания на протяжении длительного времени каких-либо благ и поэтому относимых в актив баланса.

С инвестициями тесно связано другое понятие - амортизация. Оно означает, что капитал, вовлеченный в инвестиции, относится на счет прибылей и убытков в течение ряда лет. Например, инвестированная сумма может быть распределена на десятилетний период. Отнесение одной десятой части инвестиции на счет прибылей и убытков, составляемый по итогам года, мы и называем амортизацией. Амортизация материально-производственных запасов иногда называется "списанием".

Следует дать пояснения ряду аспектов, которые позволяют судить о рентабельности инвестиции.

1. Как долго данные инвестиции могут быть рентабельными по сравнению с возможными альтернативами (экономически оправданный срок службы с учетом морального износа)?

2. Какую валовую прибыль (доходы за вычетом затрат переменного капитала) принесут данные инвестиции и как наличные средства будут распределяться в течение ближайших лет?

На основе этих двух вопросов возможна разработка ряда методов расчета инвестиций.

В их числе:

метод текущей стоимости, который предполагает расчет всех поступающих средств в действующих ценах и сравнение их с размерами инвестиции;

метод окупаемости, в соответствии с которым рассчитывается время, необходимое для того, чтобы инвестиции окупали свою первоначальную стоимость.

Значение понятия инвестиций в последнее время расширилось, и оно теперь применяется также для описания ситуаций, когда сегодняшние интересы приносят в жертву ради будущих побед. Инвестиции на развитие рынка - пример подобного использования данного понятия. В таком контексте оно означает затраты средств на специфическую деятельность в области маркетинга, которые превышают обычные расходы бюджета, предусмотренные для поддержания объемов осуществляемых продаж. Данное значение слова нередко девальвируется, поскольку используется для описания любых денежных затрат на рекламу или на содействие в продаже товаров.

Другое применение понятия инвестиции связано с понятиями ноу-хау и человеческого капитала. По мере того как растет понимание важности способностей человека, люди начинают говорить об инвестициях, осуществляемых в развитие навыков работников и в ноу- хау. Здесь снова речь идет об экономических проектах, реализуемых в расчете на будущие доходы; почти всегда инвестиции подобного рода относят на счет прибылей и убытков, т. е. в бухгалтерских книгах компании они показываются как статья прямых затрат.

Ошибочные инвестиции чреваты катастрофой. Новая гигантская верфь, построенная в Удевалла (Швеция) в середине 70-х годов, когда всем уже была очевидна неудержимая экспансия японской и корейской судостроительной промышленности, служит одним из примеров, подтверждающих это. Инвестиции, подобные удевалльскому проекту, разрушают капитал.

В 60-70-х годах восточно-европейские страны, в частности Польша, осуществили крупные капиталовложения в сталелитейную промышленность, цементные заводы и судостроительные верфи. С позиций социалистической экономики инвестиции в тяжелую промышленность - это Хорошая Вещь. Упомянутые инвестиции, осуществленные во времена правления Терека, привели к резкому ухудшению уровня жизни в Польше и вызвали к жизни необходимость крупных иностранных займов, подорвав тем самым экономическое развитие страны.

Установки, господствующие в гражданской авиастроительной промышленности, стимулируют, например, инвестиции в новый широкофюзеляжный авиалайнер, рассматриваемый как символ принадлежности к определенной "престижной" группе производителей. Пожалуй, это одна из причин крайне низкой рентабельности авиакомпаний - членов ИАТА, рентабельности настолько низкой, что о ней не стоит и говорить.

Инвестиции в ноу-хау также могут принести весьма плачевные результаты. Возникновение крупных консультационных инжиниринговых фирм в тот период, когда

в Швеции шло активное развитие инфраструктуры, привело к избытку специалистов этого профиля; после того, как экспансия пошла на убыль, эти фирмы столкнулись с серьезными экономическими трудностями.

Ошибочными могут также оказаться инвестиции, осуществляемые в целях совершенствования продукции (классический пример - авиалайнер "Конкорд") или завоевания неперспективных рынков (случай, когда несколько иностранных фирм - производителей тяжелого транспортного оборудования попытались прорваться на шведский рынок, где господствующие позиции принадлежали двум отечественным производителям - "Вольво" и "Скании").

Решения о размещении инвестиций относятся к числу наиважнейших решений, принимаемых компаниями, поэтому к ним надо подходить крайне осторожно, руководствуясь при этом интересами дела.

Всем ясно, что высокая капиталоемкость ведет к низкой рентабельности. Причин тому несколько, в частности:

1) высокая капиталоемкость способствует усилению конкурентной борьбы, особенно когда продажи вялые, а мощности не используются полностью. Подобная ситуация и ведет прежде всего к снижению цен и торговым войнам;

2) прекращение производства может повлечь за собой такие огромные потери, что компании стремятся вести борьбу до последнего;

3) установление предельных цен - обычная практика в условиях высокой капиталоемкости.

Далее следует отметить, что бизнес с низкой капиталоемкостью имеет преимущества в конкурентной борьбе с соперниками - компаниями с высокой капиталоемкостью. Это утверждение верно для тех случаев, когда конкурентная борьба отличается высоким накалом, а основной капитал используется далеко не полностью. Конечно, когда производственные мощности используются полностью, все обстоит совсем по-другому, но подобное положение сегодня встречается крайне редко.

Рис. 8. На рисунке видно, что при большой величине продаж на одного занятого в сочетании с низким уровнем капиталоемкости продукции достигается наивысшая степень рентабельности с точки зрения доходов на вложенный капитал. Большой объем инвестиций и низкая величина добавленной стоимости (часто синоним маленькой прибыли) зачастую приводит к значительному ухудшению рентабельности. Высокий уровень инвестиций снижает рентабельность, но высокая производительность труда может частично компенсировать это снижение

Если представители какого-либо бизнеса решаются осуществить значительные инвестиции в производственные мощности, необходимо обеспечить существенный рост выработки на одного работающего, чтобы не допустить снижения рентабельности. Компании с высокой производительностью труда и низким показателем окупаемости капитала могут быть в несколько раз более рентабельными, чем их коллеги с низкой производительностью труда и высокими обязательствами по капиталу.

Техника сопоставлений инвестированного капитала с величиной добавленной стоимости открывает интересные возможности для проведения сравнений между компаниями, принадлежащими не только одной, но и различным отраслям промышленности.