Перспективы

Для прогноза покупательной способности золота необходимо рассматривать как условия его производства, так и спрос и потребление. Хотя в краткосрочном плане цена золота в кредитно-бумажных деньгах, в частности в долларах, может, как показывает опыт, резко колебаться, практически несомненно, что в долгосрочном плане она должна повышаться. Это объясняется тем, что инфляция "встроена" в экономику современного капитализма. Меняться может лишь ее темп. Таким образом, вопрос сводится к тому, будет ли в обозримом будущем рост цены золота обгонять средний рост товарных цен в долларах или отставать от него.

Среди книг о золоте, опубликованных в последние годы, привлекает внимание работа американца Джестрема "Золотая постоянная. Опыт Англии и США. 1560-1976". Это - выполненное на академическом уровне исследование движения покупательной способности золота по отношению к товарам.

400-летний опыт не может быть безразличен и для прогноза. Выводы, к которым пришел автор, сводятся к следующему.

1. Колебания покупательной способности золота на протяжении четырех столетий были относительно невелики, и она упрямо возвращалась после отклонения к довольно устойчивой постоянной величине. Описанные выше значительные сдвиги (70-90-е годы XIX в., 30-е годы XX в.) относительно быстро компенсировались противоположно направленными движениями. Автор приводит такой любопытный ряд, показывающий на базе 1930 года, принятого за 100, индекс покупательной способности золота в Англии через 50-летние интервалы: 1600 год - 125; 1650-98; 1700-123; 1750-113; 1800-67; 1850-126; 1900-129; 1949 год - 104 (1950 г. не показателен, так как в связи с девальвацией фунта стерлингов в конце 1949 г. покупательная способность золота резко подскочила). Как видим, отклонения от 100 не слишком велики и в итоге через 350 лет покупательная способность золота возвращается к уровню начала XVII века. В США индекс покупательной способности золота (на той же базе) составил в 1800 году 102, а в 1950 году - 92, то есть наблюдается та же закономерность.
2. Из двух факторов, определяющих покупательную способность золота, индекс товарных цен обладал гораздо большей подвижностью, чем цена золота. Именно его движение неизменно возвращало покупательную способность золота к постоянному уровню. В Англии цена золота была практически неизменной с конца XVII века до 1931 года (за исключением коротких периодов во время наполеоновских войн и первой мировой войны). Индекс оптовых цен за этот период опускался до низшего уровня- 63 (в 1896 г.) и поднимался до пика-259 (в 1920 г.). В США цена золота была почти неизменна с 1800 по 1933 год. Низшая точка индекса товарных цен - 54, высшая - 179. Любопытно, что высшие и низшие точки в обеих странах точно совпадают. После скачкообразного повышения цены золота в Великобритании и США в начале 30-х годов она опять-таки оставалась неизменной несколько десятилетий, тогда как уровень товарных цен резко менялся, на этот раз почти целиком в сторону повышения.
3. В периоды инфляции (так автор называет любые периоды повышения цен) рост цены золота отставал от роста товарных цен, в результате чего золото обесценивалось. Не без основания автор полагает, что это самый неожиданный вывод его исследования. Действительно, привычным является представление, что вложение денег в золото - лучший способ страхования от инфляции. Оказывается, до 70-х годов нашего столетия это было не так. В ходе инфляции в период наполеоновских войн цена золота в Великобритании поднялась максимально на 41, а индекс товарных цен - на 59%, во время и после первой мировой войны - соответственно на 33 и 195%. Подобная ситуация отмечается в США в период гражданской войны 1861-1865 годов и во время первой мировой войны. О потере покупательной способности золота в период второй мировой войны и в послевоенные годы говорилось выше.
4. Покупательная способность золота росла в периоды дефляций (снижения товарных цен). Цена золота при этом не менялась, а в начале 30-х годов даже скачкообразно повысилась, в то время как товарные цены снижались. Этот вывод закономерно симметричен предыдущему^*.

^* (См. Jestram R. W.- Op. cit.- P. 34-37, 147-148.)

Если бы мы попытались механически перенести этот опыт на будущее, то получили бы такой "прогноз": покупательная способность золота должна в ближайшие десятилетия резко понизиться, чтобы вернуться к традиционному уровню; это должно произойти не столько путем изменения цены золота, сколько путем изменения товарных цен; поскольку несомненно, что предстоящие годы будут периодом инфляции, повышение цены золота будет значительно отставать от роста товарных цен.

Такой "сценарий" представляется маловероятным, а исторический опыт в данном случае не может считаться определяющим для будущего. Джестрем сам косвенно соглашается с этим, когда пишет: "Итак, можно предсказать на будущее более свободный рынок для золота и в соответствии с этим предположить, что золото будет лучшим средством страхования от инфляции, чем оно показало себя в прошлые столетия"^*.

^* (Ibid.- P. 188.)

Недавний и предстоящий периоды (70-90-е годы XX в.) принципиально отличаются от любых инфляционных эпох в прошлом. Во всех упомянутых случаях речь шла о сравнительно коротких периодах войн и потрясений, сменявшихся стабилизацией денежных систем и восстановлением золотого стандарта. Ныне мы имеем инфляцию "органического" характера, которая развивается в условиях мирного времени и не предвещает стабилизации. Для прогнозирования покупательной способности золота в таких условиях мы просто не имеем исторического опыта.

В большинстве случаев в инфляциях прошлого цена золота в той или иной мере искусственно удерживалась государством от повышения, диктуемого рынком. Это было сильным фактором последующей дефляции. Классический пример представляют опыт Великобритании в 20-х годах нашего столетия и восстановление золотого стандарта Черчиллем, о чем говорилось выше. В 40-60-х годах мировая цена золота в долларах тоже поддерживалась на искусственно низком уровне, но в новых условиях, сложившихся после второй мировой войны, это уже не могло кончиться дефляцией и снижением общего уровня товарных цен, а кончилось отказом от фиксации цены золота и ее многократным повышением. Ни о какой фиксации цены золота ныне не может быть речи. Как уже говорилось, вероятна ничем не ограниченная гонка цены золота и общего уровня цен.

Исходным для рассмотрения вопроса о перспективах цены и покупательной способности золота должен быть анализ геологических и промышленных условий его производства.

Прежде всего к золоту относятся многие закономерности формирования и движения цен минерального сырья, выявившиеся в последние десятилетия. Согласно долгосрочному прогнозу группы экспертов ООН во главе с американским экономистом В. Леонтьевым, для производства этих товаров в 80-90-х годах будет характерно вовлечение в оборот менее продуктивных, трудоемких и капиталоемких источников. В связи с этим предвидится, что повышение цен на нефть и природный газ, а также на многие цветные металлы (медь, никель, цинк, свинец) будет обгонять общий рост товарных цен, а их относительные цены (покупательная способность) - возрастать^*. Все сказанное выше о добыче золота в ЮАР и в других странах подтверждает, что для нее характерны именно такие условия: переход на более бедные руды, углубление шахт, трудность внедрения высокопроизводительной техники. Все это означает общее повышение издержек производства и формирование высоких маржинальных (предельных) издержек, которые лежат в самой сердцевине ценообразования золота.

^* (См. Будущее мировой экономики. Доклад группы экспертов ООН во главе с В. Леонтьевым.- М., 1979.- С. 148-149.)

Нельзя сказать, что человечеству грозит скорое истощение геологических запасов золота. Оценки показывают, что одних лишь достоверных, экономически доступных запасов хватило бы на 25 лет при современном уровне добычи. Эти цифры могут возрасти путем перевода предполагаемых запасов в достоверные, доразведки малоисследованных месторождений типа бразильских.

Размеры запасов золота в земле мало что говорят о перспективах его добычи. Решающее значение могло бы иметь открытие новых богатых месторождений, способных дать значительный прирост добычи при невысоких издержках. Но при современном уровне геологических знаний такие открытия считаются маловероятными. Во всем мире производители золота исходят, напротив, из вероятного ухудшения условий добычи, неизбежности перехода к менее рентабельным разработкам.

Наиболее определенными считаются прогнозы добычи золота в ЮАР. Поскольку до конца столетия она, очевидно, будет давать значительную часть добычи всего капиталистического мира, эти оценки вместе с тем наиболее существенны. Сделанные при нескольких вариантах движения цены золота прогнозы единообразно предвещают постепенное снижение производства в ЮАР начиная примерно с 1987 года. По сравнению со стабильным в 1981-1987 годах уровнем около 700 т в год к концу столетия добыча снизится до 400-500 т. Предполагается, что с 1981 по 2030 год южноафриканская промышленность может произвести от 15 тыс. до 20 тыс. т металла^*. Несмотря на огромные успехи геологии и техники, за последнее столетие не найдено месторождений, сравнимых с южноафриканскими конгломератами по совокупным запасам и устойчивости содержания золота в руде. Даже если падение добычи в ЮАР будет компенсировано другими странами, общее производство золота в несоциалистических странах едва ли будет составлять в последнем десятилетии нашего века более 1200-1300 т в год.

^* (Gold 1981.- Р. 77.)

Вероятное ограничение совокупного производства золота и увеличение относительных (по сравнению с другими отраслями) трудовых затрат на его добычу - две стороны, два выражения одного и того же процесса. Все эти прогнозы делаются исходя из чисто экономических оснований. Но в ситуации с золотом есть политический аспект, который может в будущем приобрести решающее значение. Нарастает кризис расистского режима в ЮАР, происходит подъем освободительного движения африканцев.

Хотя в США, Канаде, Австралии и некоторых других странах предвидится рост производства, на мировом рынке едва ли можно ожидать избытка желтого металла. Соотношение между его добычей и совокупным производством товаров в капиталистических странах, которое понижается уже почти полстолетия, едва ли изменится.

Перспективы цены нельзя также рассматривать без анализа спроса на золото. Поскольку имеются ликвидные государственные и частные запасы золота, превышающие текущую добычу в десятки раз, спрос на золото в принципе обратим: эти запасы могут как поглощать вновь добываемый металл, так и выбрасывать дополнительное количество его на рынок.

Во второй половине 70-х годов соотношение спроса и предложения золота во многом определялось значительной продажей из запасов США и МВФ. В обозримом будущем поступлений золота на рынок из этого источника не предвидится.

Спрос ювелирной промышленности на золото резко колеблется под влиянием уровня цен и экономической конъюнктуры. Но опыт 70-80-х годов показывает, что в длительном аспекте он устойчив и увеличивается по мере общего роста производства и доходов. Спрос электронной и других отраслей промышленности относительно мало колеблется от года к году и может в дальнейшем возрасти.

После спекулятивной волны 1979-1980 годов стало очевидным, каким мощным фактором повышения цены золота может быть тезаврационный спрос, включающий большой элемент спекуляции. Главные факторы этого спроса - инфляция и международная напряженность - остаются в силе. Лишь особенности экономической ситуации в последующий период вызвали временное его ослабление и толкнули цену золота вниз. Такие колебания неизбежны в будущем, но также вполне вероятно, что значительная часть золота, поступающего на рынок, будет поглощаться тезаврацией в ее многообразных формах. Появляются все новые социальные слои и типы тезавраторов и инвесторов, покупающих золото. Чтобы переломить эту тенденцию, нужен сдвиг, который трудно себе представить, оставаясь на почве социально-экономических и политических реальностей.

В настоящее время можно констатировать, что указанная тенденция не ослабевает, а скорее укореняется. "Экономист" писал о событиях 1979-1980 годов: "Позади спекулятивной цены был фундаментальный сдвиг в отношении людей к золоту. Оно теперь рассматривалось не как экзотическая форма вложения денег, а как нечто способное служить хранилищем ценности, когда бумажные валюты находятся под подозрением"^*. Нетрудно себе представить, что может предвещать для рынка золота такой фундаментальный сдвиг.

^* (Economist.- 1980.- March 22.- P. 81.)

Из всего сказанного следует вывод, что повышение цены золота в долларах в среднесрочном и долгосрочном аспектах практически неизбежно, повышение же его покупательной способности вполне вероятно.

К сходному выводу приходят другие исследователи, как советские, так и зарубежные. Так, С. М. Борисов писал, что "сложившийся к настоящему времени уровень рыночной оценки золота сформировался не под влиянием каких-то случайных обстоятельств, а на более или менее объективно обусловленной базе, что предопределяет высокую степень его экономической обоснованности и реальности". Ниже он отмечает "сочетание объективных экономических факторов, предопределяющих долговременное повышательное давление на рыночную оценку металла"^*. В то же время конкретные западные прогнозы на вторую половину 80-х годов оказались, как выяснилось, сильно завышенными. В сделанном по заказу южноафриканского концерна "Англо-америкэн" в 1981 году прогнозе предсказывалось с вероятностью в 94%, что в 1986-1988 годах средняя цена золота будет находиться в пределах 739-993 долл. за унцию, а средний темп инфляции (роста цен) будет составлять 6% в год. Хотя темп инфляции в США и в среднем для развитых капиталистических стран был в 1982-1986 годах лишь немного ниже этой цифры, золото подорожало в гораздо меньшей степени.

^* (Борисов С. М. Указ. соч.- С. 204, 216.)

В связи с превращением золота в объект интенсивной спекуляции, особенно на рынках срочных сделок, прогнозирование цены золота стало на Западе чрезвычайно модным делом. Поскольку на цену воздействует одновременно огромное число факторов, которые могут менять интенсивность и даже направление своего действия, немало прогнозов оказываются ошибочными. Но прогноз, который в общей форме давал в начале 80-х годов Грин, чья книга многократно цитировалась выше, кажется достаточно обоснованным: "Перспективы цены золота... представляются хорошими (т. е. повышательными.- А. А.) в среднесрочном и долгосрочном аспектах. Предложение не увеличивается существенно, тогда как спрос растет. Кроме того, всегда имеется масса "горячих денег", которые могут быть направлены на рынок золота буквально на протяжении нескольких часов, если появятся симптомы резкого повышения цены"^*.

^* (Green Т. The New World of Gold.- P. 248.)

Текущие рыночные цены золота по кассовым сделкам и сделкам на срок распространяются, подобно курсам валют и акций, современными средствами связи и информации по всему капиталистическому миру. Эти цены являются предметом пристального анализа специалистов, в том числе крупных дилерских фирм.

Возможно, цена золота имеет менее важное значение и привлекает меньше внимания, чем цена нефти - товара, который стал как бы кровью в теле мировой экономики XX века. Но цена золота более подвижна, более чутко реагирует на самые различные события или слухи о событиях. Она является одним из важных барометров экономической и политической ситуации в капиталистическом мире.

кредитная карта