02.12.2014

Наступил ли в России системный экономический кризис?

Курс рубля к доллару и евро в первый день зимы побил исторические рекорды падения, а индекс РТС обновил минимумы с июля 2009 года. Мы спросили у экспертов, наступил ли в России системный экономический кризис и что должно делать государство для исправления ситуации в экономике.

Курс рубля не меняет своего вектора направления и продолжает ставить очередные антирекорды. На сегодняшний день Центробанк поднял официальный курс рубля по отношению к доллару на 2,5 копейки до 51,8 рубля, а евро – на 3 рубля до 64,4. Параллельно нефтяные цены продолжают падать: в Лондоне стоимость январских контрактов на Brent Crude опускалась на 2,33 доллара до 67,82 за баррель, а российский фондовый индекс РТС обвалился на 3,6%, составив 938,64 пункта (по состоянию на 10.30 мск) и достигнув минимума с июля 2009 года. Что в этих условиях могут и должны сделать российские власти, мы выясняли у экспертов.

«Ситуация не сопоставима с тем, что было в 2008 году»

Наталия Орлова, главный экономист Альфа-Банка:

- Я считаю, что говорить о вхождении в системный экономический кризис не стоит, так как в данной ситуации мы наблюдаем падение финансовых показателей, которое является реакций снижения цен на нефть. Ситуация не сопоставима с тем, что было в 2008 году, потому что тогда был мировой кризис, а сейчас мировая экономика чувствует себя хорошо, и это должно нас поддерживать. Ослабление курса рубля в таком масштабе будет иметь положительное воздействие на платежный баланс. Поэтому здесь есть фактор саморегуляция экономики. Что касается свободного курса рубля, у Центробанка нет возможности отказаться от него, так как в противном случае действия регулятора не выглядели бы последовательными. Я поддерживаю ЦБ, так как иначе он бы потратил очень много резервов на поддержание курса российской валюты.

«В нынешней ситуации интервенции ЦБ приведут к неэффективной трате резервов»

Алексей Девятов, главный экономист инвестиционной компании «Уралсиб Кэпитал»:

- Ослабление рубля в настоящее время вызвано, прежде всего, падающими ценами на нефть. Никто сейчас не может точно спрогнозировать, до какого уровня могут упасть цены на нефть и как долго они будут оставаться на низком уровне.

Из-за низкого курса рубля тормозится рост реальных доходов населения, растут цены на товары. Также низкий курс негативно влияет на инвестиции. Если цены на нефть не начнут расти в ближайшее время, с учетом резко ограниченного доступа на международные рынки капитала, российская экономика в следующем году окажется в рецессии. А если цены на нефть будут низкими в течение двух-трех лет, в этом случае начнет меняться структура российской экономики в сторону уменьшения ее зависимости от нефти.

Я думаю, нет смысла бороться интервенциями со слабым рублем в том случае, если эта слабость обусловлена фундаментальными факторами. ЦБ должен вмешиваться в ситуацию лишь тогда, когда резко на рынке возрастает активность спекулянтов. В нынешней ситуации интервенции ЦБ приведут к неэффективной трате резервов.

«То, что мы наблюдаем, уже можно назвать кризисом»

Игорь Николаев, директор Института стратегического анализа и партнер ФБК:

- То, что мы наблюдаем, уже можно назвать кризисом, в который мы входим достаточно активно. Чтобы предотвратить усугубление проблем, правительству необходимо ввести мораторий на повышение налогов, отменить антисанкции и решать вопрос по отмене санкций против России, перестать тратить столь много денег из федерального бюджета на оборону в ущерб другим сегментам экономики, изменить приоритеты Фонда национального благосостояния и признать нереалистичным выполнение указов президента от мая 2012 года по целевым показателям. Что касается действий Центробанка по интервенциям, в нынешней ситуации даже этот механизм не очень эффективен.

«Нет оснований говорить, что экономика вступила в системный кризис»

Александр Овчинников, начальник аналитического департамента рейтингового агентства «Рус-Рейтинг»:

- У нас нет оснований говорить о том, что экономика вступила в системный кризис или находится в состоянии рецессии. Я бы говорил о том, что наблюдаемое замедление темпов роста экономики, которое носит структурный характер, сопровождается рядом других обременяющих процессов. Среди них – закрытие российским компаниям и банкам доступа к западным рынкам капитала, рост дисбалансов между экономиками регионов (США, еврозона, Китай, Япония), серьезно влияющих на направление движения капиталов в глобальном масштабе, дальнейшая корректировка монетарной политики ФРС США, способная оказать существенное влияние на ставки по всему миру, снижение цен на нефть.

Понятно, что в таких условиях российской экономике развиваться будет весьма сложно. С другой стороны, в ряде секторов экономики мы видим объективные признаки импортозамещения. Например, агропромышленный комплекс, получивший мощный толчок к развитию после принятых «антисанкций».

Для построения прогнозов развития экономики крайне важно понимать, будут ли основания для позитивной динамики инвестиций. Ибо только инвестиции способны поддержать весьма уязвимый эффект импортозамещения. Кроме того, необходимо понимание модели, на которую будет опираться государство: структурные реформы, либерализация, повышение роли частного бизнеса и его вклада в рост или дальнейшее повышение роли государства в перераспределении ресурсов, рост нагрузки на бюджет и госфонды.

«Правительству стоило бы наконец заняться проведением структурных реформ»

Никита Масленников, руководитель направления «Финансы и экономика» Института современного развития:

- Динамика цен на нефть для российской экономики имеет существенное значение. Существуют расчеты, исходя из которых потеря 10 долларов в цене за баррель увеличивает курс доллара на 1,5–2 рубля, снижает экспорт на 30 миллиардов долларов и профицит текущего счета на 10–15 миллиардов долларов, уменьшает темпы роста ВВП на 0,4%. Поскольку в этом году среднегодовое снижение цен на нефть несколько больше, мы можем увидеть более высокие потери. Кроме того, цены на нефть продолжают падать, так как на мировом рынке есть переизбыток по сравнению со спросом более чем на 1 миллион баррелей в сутки. Равновесие рынка восстановится где-то к концу этого года, и, я думаю, цена установится на уровне 75–76 долларов за баррель.

На сегодняшний день можно констатировать, что есть предрасположенность российской экономики к переходу от стагнации к рецессии и этот риск достаточно серьезен. Нефтеценовая конъюнктура и ослабление курса могут оказаться триггером ускорения процесса сползания в рецессию. Объективные предпосылки к этому — падение инвестиций, сокращение объемов строительства, торможение потребительского спроса, стрессовое состояние денежного рынка и банковского сектора.

Поскольку главные причины переползания из стагнации в рецессию носят нециклический характер, правительству стоило бы наконец-то заняться проведением структурных реформ: оптимизировать госрасходы, выйти на запасной вариант бюджета с сокращением расходной части на 10%, затем использовать это как условие проведения институциональных реформ в социальных секторах и естественных монополиях, умерить склонность к затратным мегапроектам и развернуться лицом к частным инвестициям как основной движущей силе экономического роста.

«Начинать развивать несырьевые отрасли — это самый правильный путь выхода из кризиса»

Игорь Домброван, глава представительства Saxo Bank в Москве:

- Да, экономика России находится в системном кризисе, и дно еще не пройдено, худшее впереди. Есть вещи, на которые правительство не может влиять непосредственно, а именно цены на нефть. Но риск, основанный на монопродуктовости нашей экономики, был на повестке дня уже не одно десятилетие, и для его уменьшения не делалось ничего. Начинать развивать другие, несырьевые отрасли — это самый правильный путь выхода из кризиса. И есть вещи, которые полностью находятся в ведении правительства. А именно: поддерживать добрососедские и конструктивные отношения с остальным миром. Именно с этого следует начать. Надо созидать и торговать, а не воевать.

Отказ от плавающего курса рубля приведет к закрытию внутреннего рынка, ограничениям на хождение валюты и международные переводы, появлению черного рынка. Если нас все это устраивает, плавающий курс можно отменять.

«Простого рецепта для выхода из складывающейся ситуации не видно»

Михаил Хромов, директор центра структурных исследований Института экономической политики имени Гайдара:

- Если отталкиваться только от показателей курса валюты, основания говорить о кризисной ситуации в финансовой сфере есть. Хотя и здесь термин «кризис» подразумевает резкое снижение стоимости финансовых активов, а в отношении российской валюты и российского фондового рынка мы видим достаточно длительный процесс падения. При этом, безусловно, валютный курс является индикатором негативных процессов в экономике в целом. И хотя до текущего момента основные макроэкономические показатели все-таки сохраняли положительную динамику, пусть и крайне низкую, такое значительное падение стоимости национальной валюты неминуемо приведет к дальнейшему ухудшению макроэкономической динамики. И очень вероятно, что системный кризис в российской экономике нам придется констатировать если не по итогам 2014 года, то в первом-втором квартале 2015-го.

К сожалению, простого рецепта для выхода из складывающейся ситуации не видно. Российская экономика оказалась не готова к резкому падению цен на нефть, сопровождаемому ограничением иностранных инвестиций, что и привело к девальвации рубля. Высокая доля импорта как конечной продукции, так и товаров, используемых для производства российской продукции (материалов и инвестиционного оборудования), определяет неизбежность роста цен и замедления объемов выпуска широкого круга товарной номенклатуры. Высокие показатели занятости и загрузки мощностей означают отсутствие достаточных свободных резервов для оперативного развертывания импортозамещающих производств.

В этих условиях необходима любая разумная поддержка отечественного производителя. Прежде всего, снижение налоговой и административной нагрузки. А имеющиеся в распоряжении государства резервы должны быть потрачены не столько на увеличение расходов, как это было в 2009 году, сколько на замещение выпадающих доходов.

«Проблема в том, что мы много тратим и мало зарабатываем»

Илья Балакирев, главный аналитик UFS IC:

- Безусловно, системные дисбалансы в экономике становятся очевидными, когда падает приток нефтяных долларов. Можно ли это назвать кризисом – другой вопрос. Кризис предполагает, что должны произойти неминуемые изменения. То, как государство пытается с этим бороться, увы, характерно. Это попытка законсервировать статус-кво ценой определенных «жертв». Это может сработать, если ситуация на нефтяном рынке и внешнеполитические шоки разрешатся в ближайшее время. Проблема в том, что подобные меры сами по себе в долгосрочной перспективе деструктивны для экономики, а ситуация на нефтяном рынке все больше напоминает долгосрочный тренд. Политическая обстановка тоже пока не демонстрирует признаков улучшения.

Что делать – сказать достаточно трудно. Ответы «из книжек» подходят плохо, что мы прекрасно видим на примере действий Центробанка. Но полярных сценариев по-прежнему видится два: либо курс на полноценную изоляцию, контролирование цен, либо, напротив, либерализация: упрощение правил для бизнеса, снижение налогового бремени, борьба с коррупцией, приватизация. Проблема, по сути, в том, что мы много тратим и мало зарабатываем. Если больше зарабатывать не получается – нужно меньше тратить, а не перекладывать проблемы бюджета на население.

Сам по себе переход к плавающему курсу – правильное решение. Но его сложно назвать своевременным, если в приоритет ставить стабильность экономики, а не наполняемость бюджета. Плавающий курс подразумевает, что рынок сам по себе находится в равновесии, а когда есть структурные дисбалансы, тем более активно отыгрываемые рынком, снятие ограничений выглядит довольно странно. В любом случае, отказываться от этого сейчас было бы вдвойне деструктивным решением. Скорее, стоит искать новые механизмы регулирования, которые позволили бы стабилизировать ситуацию в новых реалиях.

«Нет некризисных вариантов развития событий»

Евгений Надоршин, главный экономист АФК «Система»:

- В моем понимании, нет некризисных вариантов развития событий. Курс рубля однозначно отражает те негативные процессы, которые развиваются в экономике уже не первый год. К данным процессам я отношу политические конфликты, санкции, исчерпание восстановительного роста и неготовность бизнеса и государства инвестировать, проблемы с кадрами на рынке труда. Внешняя конъюнктура на нефтяном рынке усугубляет эти негативные процессы.

Сейчас стране необходимы реформы, инвестиции от государства и бизнеса. Однако в данной ситуации избежать рецессии, которая ожидает нас уже в этом квартале, невозможно, так как любые принятые меры не смогут так быстро оказать влияние. Кризис может быть довольно затяжным и длиться несколько лет.

Рано или поздно ЦБ все равно пришел бы к свободному плаванию рубля. Сейчас очень велико давление на валютный рынок из-за отсутствия доступа к внешним рынкам заимствований и оттока капитала, поддержка в виде нефтедолларов слабеет. В совокупности получается, что у Центробанка просто нет ресурсов для поддержания рубля.

Юлия Титова

Источники:

1. banki.ru